中鎢高新，利潤狂飆350%！

漲價，已經成為時代的代名詞！

以黃金作為代表的金屬領域，帶著貨幣屬性、金融屬性，從2025年初就興起了一輪漲價。即使近期出現下滑，但由于門店單價降價遲緩，短期內也難以回到以往幾百元一克的水平。

芯片也在漲價。AI算力的激增需求，拉動存儲芯片價格指數直接翻倍，2026年，DRAM最高漲幅預計將達到280%。

那么，當金屬漲價和芯片漲價疊加到一起，又是怎樣的場景？

中鎢高新，給出了答案。

鎢鏈的價值分層

被歸在“小”金屬里，不是因為鎢的需求小，而是因為太稀缺。

鎢是典型的不可再生資源，擁有全金屬家族最高的熔點（3422℃），以及硬度僅次于金剛石的極端物理特性，用途極為廣泛。

最常見的是老式白熾燈里發光絲，通電高溫上千度，只有鎢不會熔化。再就是作為“工業牙齒、雕刻刀”，用硬度塑形滲透航空航天、機器人、半導體等多個領域。近期，這些領域每一個的需求都是翻倍增長。

與此同時，鎢的供給彈性卻“幾乎為零”。

2024年數據顯示，我國掌握著全球超80% 的鎢供應，不過，國內鎢礦的平均品位已從2004年的0.42% 降至0.28%。海外礦區由于本身含量就不高、技術較為落后，開發進度還不足10%。

這意味著鎢資源已經不單是受到市場供需的調節，還滲透國家戰略。2025年，我國鎢精礦開采總量控制第一批指標同比再減6.5%。

通俗一點理解，就是需求還在增多，總供給量卻在降低。

于是，漲價就毫不意外地落在了鎢的身上。

截至2026年6月15日，鎢粉價格約為1280元/千克，較2025年年初價格漲幅達到305.06%。其余鎢類產品的價格漲幅也均在250%以上。

中鎢高新在其中的身份，即是獲利方，更是一個產業鏈的“鏡子”。

2024年，中鎢高新鎢精礦產能高居首位，占全國鎢精礦產能的20%，顯著高于廈門鎢業、江鎢集團等。在年報中，中鎢高新對自己的描述是“受托管理范圍內的鎢資源儲量、鎢冶煉年生產能力均居全球第一”。

受益于供需錯配帶來的漲價，2025年中鎢高新的營收和凈利潤就創了新高。進入2026年一季度，其凈利潤更是同比大增264.44%至9.21億元，扣非凈利潤增速高達349.58%。

細分來看，中鎢高新的業務分成了兩類、四大塊。

中鎢高新營收占比最大的精礦及粉末產品業務，也就是鎢礦開采的初始產品，對于行業漲價的反應，最為明顯。

這就有點類似于黃金的漲價。黃金價格上漲，最先受益的就是掌握金礦資源的紫金礦業、赤峰黃金等企業，下游周六福、周大福等終端反而出現了滯銷。

2023年，中鎢高新這塊業務毛利率才僅為7.1%，到了2025年已經高達26.76%。

剩下的其他硬質合金、切削刀具及工具、難熔金屬則共同屬于鎢的進一步加工。

相較于上游采礦的強周期性，下游深加工業務能夠憑借自身技術優勢，持續穩定獲得更高的溢價，盈利波動反而更小。但越往下游加工，技術壁壘越高，不同產品之間的差距也更為顯著。

2025年，中鎢高新難熔金屬領域的鎢鉬制品、鉭鈮制品毛利率僅為12.99%，還不及鎢礦開采業務。主要應用于數控、PCB的切削刀具及工具毛利率卻能高達35.05%。

因此，從中鎢高新一家企業身上，就能窺探出漲價重塑整個鎢產業鏈的底層邏輯：鎢生產鏈受到價格影響最顯著；鎢制造鏈上，越靠近高端制造終端，產品附加值越高。

這條邏輯，幾乎適用于整個行業。

橫向來看，2026年一季度，中鎢高新毛利率為30.45%；廈門鎢業僅為21%；鼎泰高科高達53.25%。

廈門鎢業上游礦產布局多元，產品遍布鎢礦、棒材、MLCC材料等多種產品。鼎泰高科則專注于高端刀具及鉆針，用規模優勢和產品結構升級將成本壓下來。中鎢高新則是貫穿上下游，走的是一條垂直化的路，毛利率居中。

要想在鎢鏈上實現利益最大化，要不是使勁往上游囤，搶占鎢礦獲取穩定利潤，要不就是往下游走，切入最終端賺高附加值的錢。

中鎢高新，正在嚴格“執行”這條標準。

手握兩大王牌

鎢的需求，正在從剛性變得極具“彈性”。

以往提到鎢的需求不過是傳統的機械加工、礦山開采這些傳統領域，是必需品，不是消耗品，增量有限增長平穩。

隨著AI算力的爆發需求，又進一步帶動了高端鎢制品價格的彈性增長。

PCB鉆針就是AI硬件產業鏈上眾多“長尾需求”之一。整個PCB行業都在卷層數，滬電股份、鵬鼎控股、深南電路的產品層數已經從12至16層躍升至24至40層。

層數越多，對鉆針的硬度、精細度、個數都提出了新的要求。

中鎢高新旗下金洲精工在PCB鉆針行業內深耕多年，業務營收是公司業務結構中毛利率最高的切削刀具及工具。

2025年，金洲精工已經實現50倍及以上長徑比產品的規模化量產，成為全球范圍內該技術領域的唯一量產企業。

中鎢高新還在進行金洲微鉆項目的擴建，截至2025年年末項目進度已經達到76.5%，項目投產后將進一步擴大公司高端微鉆產品的產能。當規模效應拉低成本時，公司毛利率也將向鼎泰高科靠攏。

與此同時，中鎢高新也在為更大規模的PCB微鉆等高端制造需求備貨。

2026年一季度末，中鎢高新的存貨從2025年年底的48.91億元升至83.26億元，預付款項更是同比增長1258.01%，達到20.22億元。

中鎢高新的另一張牌在上游，叫成本端的主動權。

鎢礦的實控數量，一來決定著公司精礦及粉末產品業務范圍能否繼續擴大，二來，也決定了公司在高端產品生產中能多大程度鎖定成本，不用被動承受高價原料帶來的擠壓。

在同業競爭的條款下，中國五礦的鎢礦實控權，正在逐漸轉移到中鎢高新手中。

2024年，礦石總量累計達23875.3萬噸的柿竹園，成功注入公司報表；2025年，擁有4036萬噸礦石儲量的遠景鎢業也完成注入。

鎢礦自供能力提高，才使得中鎢高新毛利率形成了從2022年以來的穩定提升。

此外，中國五礦還承諾將剩余三座鎢礦逐漸匯入中鎢高新，屆時公司的成本控制能力與盈利穩定性，將進一步增強。

結語

中國鎢產業鏈具有絕對的話語權；中鎢高新的鎢鏈布局也具有很強的代表性。

中鎢高新一方面通過資源整合持續強化上游資源端的成本優勢；另一方面通過技術突破切入AI產業鏈帶動的高端PCB微鉆領域，完美卡在了“金屬漲價”和“算力漲價”兩大節點。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。