史上最大IPO今夜開盤：SpaceX每股135美元，估值1.77萬億

美東時間6月11日，SpaceX（Space Exploration Technologies Corp.）正式確認其首次公開募股（IPO, Initial Public Offering）定價：每股135美元，發行555,555,555股A類普通股。

股票將于6月12日（也就是今天）在納斯達克全球精選市場（Nasdaq Global Select Market）和納斯達克德州交易所（Nasdaq Texas）同步掛牌，代碼"SPCX"，預計6月15日完成交割。

此外，SpaceX還授予承銷商一項為期30天的"綠鞋"期權（Greenshoe Option，即超額配售權）：可按發行價額外購買至多83,333,333股。如果全額行使，這次IPO還能再多募集約112億美元。

值得一提的是這次定價的方式本身。傳統大型IPO通常先公布一個價格區間，再根據路演反饋反復修訂、最終敲定。SpaceX反其道而行：從一開始就咬死135美元這個數字，不設區間、不接受討價還價。據報道，公司在路演期間就明確告知承銷商：價格不會動。這種"愛買不買"的底氣，在IPO史上極為罕見。

而市場用真金白銀回應了這份底氣，據彭博社報道，認購需求達到可發行股份的約4倍，另有報道稱總認購金額一度突破2500億美元。

01

—有多大？沙特阿美的兩倍還多

按135美元的發行價計算，SpaceX本次IPO募資約750億美元，公司估值約1.77萬億美元。

這是什么概念？此前全球最大IPO的紀錄保持者，是2019年上市的沙特阿美（Saudi Aramco），募資294億美元。SpaceX一次性把這個紀錄翻了2.5倍。

1.77萬億美元的市值，意味著SpaceX掛牌首日就將躋身美國市值前十，比特斯拉（Tesla）更值錢，比巴菲特的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）更值錢，比奢侈品巨頭LVMH更值錢。

承銷陣容同樣豪華到近乎"全員到齊"：高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、美銀證券、花旗、摩根大通、巴克萊等十家投行擔任主承銷商，另有Allen & Company、瑞穗（Mizuho）等十三家機構擔任副承銷商。本次發行同步覆蓋美國、加拿大、英國、瑞士、歐洲經濟區多國、澳大利亞和日本，一場真正意義上的全球發售。

02

買SPCX，到底買到了什么？

很多人對SpaceX的印象還停留在"造火箭的公司"。但翻開招股書會發現，今天的SpaceX是三塊業務的集合體：

1. 發射業務（Space）獵鷹9號（Falcon 9）、獵鷹重型（Falcon Heavy）以及仍在研發中的星艦（Starship）。這是SpaceX的立身之本，憑借火箭復用技術，公司在全球商業發射市場占據壓倒性份額。

2. 星鏈（Starlink）全球最大的衛星互聯網星座，招股書中歸入"連接（Connectivity）"分部。這是目前公司最重要的盈利引擎，也是支撐估值故事的現金流基石。

3. AI業務（xAI）這可能是與大眾舊認知落差最大的一塊。2026年2月，SpaceX完成了與馬斯克旗下AI公司xAI的合并（xAI此前已并入X Holdings）。據招股書披露，AI分部2025年營收約32億美元，但由于大舉采購GPU、興建數據中心，是虧損最嚴重的部門。

換句話說：今天買入SPCX，買到的不只是火箭和衛星，還有一家正在燒錢的大型AI公司，以及一個寫進招股書的長期愿景，軌道AI數據中心（把算力搬到太空去）。

公司披露的2025年合并營收約186.7億美元。對照1.77萬億美元的估值，市銷率（P/S）高達約95倍，即便對高成長科技公司而言，這也是一個極其激進的起點。本次募資將主要用于星艦的量產與發射基礎設施、星鏈星座擴張，以及AI算力的擴建。

03

—火星上的100萬人，寫進了股權條款

上市之后，馬斯克對SpaceX的控制權不會有絲毫松動。

他持有約8.5億股A類股（每股1票），以及多達56億股B類股，每股10票。憑借這一雙層股權結構（Dual-Class Structure），馬斯克在上市后依然擁有絕對話語權。

其中最具馬斯克風格的細節是：這56億股B類股中，有10億股的歸屬條件是"100萬人在SpaceX建立的火星殖民地上生活"。把科幻小說寫進股權激勵條款，資本市場史上恐怕找不出第二例。

以發行價計算，馬斯克的持股價值已使他站在了人類歷史上第一位"萬億富翁"的門檻上。受益者遠不止他一人，以及在公司員工中造就約4000名新的百萬富翁。另外過去二十多年里下注SpaceX的約400家風投機構，也將迎來集體收獲時刻。

參考

https://spacexipo.com/#priceannouncement