營(yíng)收降一成，IoT毛利卻創(chuàng)25.2%新高：小米大家電的剎車與轉(zhuǎn)向

前不久，小米集團(tuán)交出了2026年一季度成績(jī)單。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其一季度總收入991億元，同比下滑10.9%，這是自2023年第三季度以來(lái)首次出現(xiàn)季度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)僅61億元，同比縮水超四成。

在手機(jī)業(yè)務(wù)承壓、汽車業(yè)務(wù)尚未盈利的背景下，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品板塊呈現(xiàn)出一種矛盾的信號(hào)：營(yíng)收同比下滑23.7%，毛利率卻環(huán)比飆升5.1個(gè)百分點(diǎn)至25.2%，創(chuàng)下歷史高位。

這種“量跌利升”的反差，在本次財(cái)報(bào)中還有一個(gè)更耐人尋味的細(xì)節(jié)?？照{(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等核心白電品類的出貨數(shù)據(jù)首次缺席，打破了小米過(guò)去兩年持續(xù)高調(diào)披露家電增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的慣例。

顯然，這是一場(chǎng)經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)向的明確信號(hào)。本文結(jié)合小米集團(tuán)2026年一季度財(cái)報(bào)，拆解這場(chǎng)轉(zhuǎn)向的動(dòng)因與路徑。

營(yíng)收降24%、毛利升至25.2%，背離背后是主動(dòng)收縮

財(cái)報(bào)顯示，2026年第一季度，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入247億元，同比降幅達(dá)23.7%。小米在財(cái)報(bào)中給出的解釋是“國(guó)家補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致中國(guó)大陸收入減少”，這一表述并不算錯(cuò)，卻掩蓋了一個(gè)更重要的結(jié)構(gòu)性變化。

與營(yíng)收下滑形成鮮明對(duì)比的是，IoT板塊毛利率從2025年第四季度的20.1%躍升至25.2%，達(dá)到歷史最好水平。小米將其歸因于“境外渠道拓展及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。通俗而言就是，海外賣得更好了，智能電視與平板等高端產(chǎn)品占比提升了。

而更值得玩味的是，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)三大白電的出貨數(shù)據(jù)在本次財(cái)報(bào)中卻集體隱身。在2025年及之前的財(cái)報(bào)中，白電出貨量是小米IoT板塊的標(biāo)配敘事，用以佐證大家電業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)。本次財(cái)報(bào)中，這一數(shù)據(jù)不再出現(xiàn)。數(shù)據(jù)披露口徑的變化，往往意味著內(nèi)部考核指標(biāo)在發(fā)生轉(zhuǎn)移。

根據(jù)小米2025年度財(cái)報(bào)，空調(diào)出貨量超過(guò)850萬(wàn)臺(tái)，冰箱超過(guò)280萬(wàn)臺(tái)，洗衣機(jī)超過(guò)230萬(wàn)臺(tái)，三類產(chǎn)品均創(chuàng)下歷史新高。高盛在2025年9月發(fā)布的研報(bào)中預(yù)計(jì)，小米空調(diào)中期市場(chǎng)份額有望提升至約10%。

這一變化背后，或許可以窺見(jiàn)兩層考量。

其一，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)正經(jīng)歷國(guó)補(bǔ)退坡后的需求回落。2026年第一季度中國(guó)家電市場(chǎng)全渠道零售額同比下滑6.2%，空調(diào)行業(yè)零售額下滑幅度更大。在行業(yè)整體收縮的背景下繼續(xù)追求規(guī)模增長(zhǎng)意味著必須犧牲利潤(rùn)，這在小米當(dāng)前的戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)排序中已經(jīng)不是最優(yōu)選擇。

其二，小米對(duì)白電業(yè)務(wù)的考核指標(biāo)正在發(fā)生變化。從財(cái)報(bào)電話會(huì)釋放的信號(hào)來(lái)看，盧偉冰明確表示今年將加速IoT業(yè)務(wù)向海外擴(kuò)張尤其是大家電出海，核心邏輯是“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)要利潤(rùn)，海外市場(chǎng)要規(guī)模”。這種內(nèi)外有別的策略決定了國(guó)內(nèi)不再需要通過(guò)披露出貨量來(lái)證明增長(zhǎng)。

本次財(cái)報(bào)中智能手機(jī)業(yè)務(wù)的處境可以看作是白電業(yè)務(wù)的一面鏡子。手機(jī)出貨量同比減少19.2%，ASP卻抬升8.2%至1310元，這個(gè)“量減價(jià)增”的結(jié)構(gòu)與IoT板塊如出一轍，背后的推手是存儲(chǔ)芯片價(jià)格的超級(jí)上漲周期。

盧偉冰在財(cái)報(bào)電話會(huì)上坦言，小米在2025年第三季度就已預(yù)判這一輪存儲(chǔ)漲價(jià)幅度會(huì)相當(dāng)猛烈，部分品類成本甚至上漲了近十倍，整個(gè)產(chǎn)業(yè)需要適應(yīng)成本上漲的新常態(tài)。小米的選擇是主動(dòng)控制中低端產(chǎn)品出貨，將存儲(chǔ)資源優(yōu)先調(diào)配至ASP較高的機(jī)型。

這套邏輯同樣適用于白電業(yè)務(wù)。銅、鋼等大宗商品價(jià)格持續(xù)上行，擠壓著以性價(jià)比為核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品空間。小米白電面臨的不是要不要漲價(jià)，而是漲了之后用戶是否還愿意買單。

這正是性價(jià)比模式在制造業(yè)周期波動(dòng)面前的脆弱性所在。上游成本壓力很難順暢轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，利潤(rùn)表會(huì)在短時(shí)間內(nèi)面目全非。轉(zhuǎn)向利潤(rùn)導(dǎo)向，本質(zhì)上是對(duì)這種結(jié)構(gòu)性約束的被動(dòng)適應(yīng)而非主動(dòng)選擇。

武漢工廠落地與質(zhì)量剛性轉(zhuǎn)向，自研能力補(bǔ)課

小米大家電的戰(zhàn)略地位提升始于2023年10月的集團(tuán)戰(zhàn)略升級(jí)。彼時(shí)，小米正式將「手機(jī)×AIoT」升級(jí)為「人車家全生態(tài)」，大家電首次被定位為核心承載業(yè)務(wù)而非生態(tài)鏈的補(bǔ)充。

緊隨其后的是組織架構(gòu)重組。電視業(yè)務(wù)并入手機(jī)部，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等白電業(yè)務(wù)則組成獨(dú)立的大家電事業(yè)部，與手機(jī)部、汽車部平級(jí)。雖然在財(cái)報(bào)披露層面家電仍在IoT分部下，但戰(zhàn)略權(quán)重已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。

這次調(diào)整的直接結(jié)果是資金、研發(fā)、供應(yīng)鏈資源開(kāi)始向大家電大幅傾斜。武漢智能家電工廠的立項(xiàng)與建設(shè)、核心零部件的自研進(jìn)程均在這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)后加速推進(jìn)。

2025年12月，小米首座智能家電工廠在武漢竣工投產(chǎn)。這座占地超50萬(wàn)平方米、總投資逾25億元的工廠，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能700萬(wàn)套空調(diào)，年產(chǎn)值預(yù)計(jì)超140億元。

這座工廠的投產(chǎn)標(biāo)志著小米大家電業(yè)務(wù)完成了從“輕資產(chǎn)代工”到“重資產(chǎn)制造”的跨越。在此之前，小米家電產(chǎn)品依賴生態(tài)鏈企業(yè)與第三方代工廠如長(zhǎng)虹、TCL等生產(chǎn)，小米更多扮演“設(shè)計(jì)加品控加渠道”的角色。

自建工廠帶來(lái)的不僅是產(chǎn)能保障，更是對(duì)核心制造環(huán)節(jié)的掌控力。從關(guān)鍵零部件質(zhì)檢到制造公差控制，都有了更直接的介入能力。這也是小米回應(yīng)“質(zhì)量差”質(zhì)疑的基礎(chǔ)設(shè)施保障。

2026年3月，大家電事業(yè)部總經(jīng)理單聯(lián)瑜召開(kāi)了一場(chǎng)主題為“質(zhì)量”的內(nèi)部會(huì)議，提出。會(huì)上的發(fā)言直指核心：“創(chuàng)新決定小米大家電能飛多高，質(zhì)量則決定能走多遠(yuǎn)?！备档藐P(guān)注的是，他明確提出要“主動(dòng)回應(yīng)并扭轉(zhuǎn)用戶對(duì)產(chǎn)品‘質(zhì)量差’的固有認(rèn)知”，并對(duì)無(wú)法跟上發(fā)展節(jié)奏的供應(yīng)商予以淘汰。這番內(nèi)部表態(tài)的罕見(jiàn)之處在于，小米第一次在公開(kāi)渠道承認(rèn)了大家電產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題。

在此之前，小米家電的投訴主要集中在空調(diào)，從安裝售后、漏水漏氟到異味問(wèn)題，品類覆蓋相當(dāng)廣泛。性價(jià)比是小米家電的入場(chǎng)券，也是天花板。用戶愿意為低價(jià)買單，卻未必愿意為品牌溢價(jià)付費(fèi)。

2025年，小米將空調(diào)包修政策從6年延長(zhǎng)至10年整機(jī)免費(fèi)包修。這既是對(duì)質(zhì)量短板的彌補(bǔ)，也是對(duì)用戶信心的重建。但正如單聯(lián)瑜所意識(shí)到的，包修服務(wù)的延長(zhǎng)只是表象，真正的改變需要深入到供應(yīng)鏈管理、技術(shù)自研和品控體系的全面升級(jí)。

利潤(rùn)優(yōu)先、海外擴(kuò)張、自研破局，三條主線并行

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，小米大家電的策略切換更為直觀。2025年初小米制定了空調(diào)出貨1000萬(wàn)臺(tái)的年度目標(biāo)，最終完成850萬(wàn)臺(tái)。2026年，這一目標(biāo)不再被提及，取而代之的是“利潤(rùn)優(yōu)先”的導(dǎo)向。體現(xiàn)在財(cái)報(bào)中，就是白電數(shù)據(jù)的隱身與毛利率的飆升。

在國(guó)補(bǔ)退坡、行業(yè)整體收縮的背景下，繼續(xù)用低價(jià)沖量換取份額的邊際收益正在遞減。單聯(lián)瑜提出的“質(zhì)量”主題會(huì)議、武漢工廠的投產(chǎn)、核心零部件的自研推進(jìn)，都是為下一階段的高端化儲(chǔ)備彈藥。

盧偉冰在財(cái)報(bào)電話會(huì)上給出的另一組數(shù)據(jù)是，小米IoT業(yè)務(wù)幾乎存在四倍的成長(zhǎng)空間，其中海外市場(chǎng)是主要的增量來(lái)源。

大家電出海的具體路徑包括兩條：一是加強(qiáng)與亞馬遜等海外電商平臺(tái)的合作，二是加速大家電品類的海外擴(kuò)張。

財(cái)報(bào)顯示，小米2026年第一季度境外IoT收入創(chuàng)下歷史新高。平板、智能電視在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為突出，平板出貨量已連續(xù)8個(gè)季度位列全球前五；電視業(yè)務(wù)則受補(bǔ)貼退坡及策略轉(zhuǎn)向影響，據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，一季度全球出貨量同比減少22%，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正持續(xù)向大尺寸與中高端方向優(yōu)化。

從“單品出?！钡健吧鷳B(tài)出?！?，小米正在復(fù)制手機(jī)業(yè)務(wù)的全球化路徑。但大家電出海的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)大于手機(jī)，品牌認(rèn)知、售后網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、本地化合規(guī)、能效標(biāo)準(zhǔn)適配等，每一項(xiàng)都需重投入。這也是小米成立海外業(yè)務(wù)籌備組的背景所在。

在技術(shù)路線上，武漢工廠的投產(chǎn)補(bǔ)齊了小米大家電“設(shè)計(jì)-研發(fā)-生產(chǎn)-驗(yàn)證”的最后一塊拼圖。在此之前，小米更多扮演的是“定義者”角色，核心制造環(huán)節(jié)依賴外部供應(yīng)商。自研自產(chǎn)能力的建立，意味著小米可以對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和成本結(jié)構(gòu)施加更直接的控制。

單聯(lián)瑜在內(nèi)部會(huì)議上透露的一組數(shù)據(jù)也值得關(guān)注：小米大家電已具備全品類全棧自研能力，實(shí)驗(yàn)室規(guī)模超過(guò)一百個(gè)，質(zhì)量組織團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張至超過(guò)兩百人。

這些投入的轉(zhuǎn)化周期較長(zhǎng)，但方向已經(jīng)明確。從貼牌走向自研，是小米大家電擺脫“性價(jià)比天花板”的必經(jīng)之路。

小米大家電的2026年第一季度充滿矛盾：營(yíng)收下滑但利潤(rùn)修復(fù)，國(guó)內(nèi)收縮而海外擴(kuò)張，貼牌歷史向自研未來(lái)過(guò)渡。短期增速下滑是主動(dòng)選擇的代價(jià)，自研能力與質(zhì)量口碑的重塑都需要時(shí)間，轉(zhuǎn)向的最終效果仍有待驗(yàn)證。

面對(duì)美的、格力、海爾在供應(yīng)鏈、渠道、售后等領(lǐng)域的深厚壁壘，小米能否將大家電真正打造為利潤(rùn)中心，還需要在后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中給出答案。

靠性價(jià)比橫掃市場(chǎng)的小米大家電正在告別青春期，陣痛不可避免，但這是走向成熟的必經(jīng)之路。