澳柯瑪董事會與管理層全面更替，一道68億營收卻虧2億的考題待解

近日，澳柯瑪（600336.SH）密集發布系列公告，完成年度股東會召開、第十屆董事會換屆及管理層聘任。這家以“沒有最好，只有更好”廣告語聞名的青島老牌家電企業，迎來關鍵人事變動。

根據公告，朱江正式當選董事長，徐玉翠出任總經理。至此，這場持續數月的“換帥”終于落地，治理完成關鍵交接。

人事落定只是第一步，經營層面的壓力隨之浮出水面。擺在新班底面前的是一道現實考題：2025年公司營收68.09億元，歸母凈利潤虧損2.14億元。在行業價格戰與需求疲軟的雙重夾擊下，新管理層如何帶領澳柯瑪穿越周期，成為市場關注的焦點。

朱江掌舵、徐玉翠執印，新班底傾向“穩”字當頭

拉長時間線來看，此次換屆并非一次常規的人事更替。

2025年10月，時任董事長張斌因身體健康原因暫離崗位，由時任總經理王英峰代行職責。從長達半年代履職到新班底正式落定，澳柯瑪完成了一次關鍵的治理銜接。

基于澳柯瑪公告披露的履歷，新一屆領導班子的職責劃分如下：

朱江出任董事長。他生于1975年，上海財經大學工商管理碩士，工程師出身。職業路徑橫跨產業與政府：早年任職于青島紅星化工集團，后歷任平度市副市長、青島市國資委副主任。2022年5月起擔任青島澳柯瑪控股集團黨委書記、董事長，同時任上市公司黨委書記。控股集團負責人兼任上市公司董事長，在國資體系中有利于打通集團資源與上市公司戰略的協同。

澳柯瑪控股集團董事長朱江

王英峰轉任副董事長。他是澳柯瑪體系內成長起來的管理者，財務出身，南開大學EMBA。曾任上市公司財務負責人、副總經理、董事會秘書，2021年起擔任總經理。在張斌暫離期間代行了董事長職責。根據任前公示，王英峰已任控股集團黨委副書記、董事、總經理，此次換屆后角色更多向集團層面傾斜。

徐玉翠接棒總經理。她生于1971年，本科學歷，高級會計師，長期在澳柯瑪體系內任職。曾任總會計師、財務負責人，2015年起擔任董事。履新總經理后，其管理范圍從財務合規與資本運作擴展至采購、生產、銷售等全鏈條經營。

副總經理團隊中，韓冰繼續兼任財務負責人，李建成、于正奇、李煥君等人分別分管不同業務板塊。除李建成外，多數高管具備財務背景或長期在澳柯瑪體系內任職，對其資產狀況與業務流程較為熟悉。這種配置在經營承壓階段有助于降低溝通成本，但能否帶來突破性變化，仍有待觀察。

68億營收規模下是2億虧損，主業仍未止血

從公開財報數據看，澳柯瑪的經營壓力集中于兩個層面：營收收縮與虧損擴大。

其一，營收規模下滑，虧損幅度顯著加深。

根據財報，2025年全年，澳柯瑪營業收入68.09億元，同比下降12.88%；歸母凈利潤虧損2.14億元，而2024年同期虧損4852.54萬元，虧損額擴大了約3.4倍。

分單季度看，2025年第一季度歸母凈利潤為4135.84萬元，但從第二季度開始逐季下滑，第四季度單季虧損2.04億元，占全年虧損額的95%以上。這表明業績壓力主要在下半年集中爆發。

其二，業務結構分化明顯，核心品類承壓。

2025年全年，澳柯瑪制冷電器收入47.23億元，占主營業務收入的69.37%，但收入絕對值較上年有所下降。洗衣機品類同比增長9.14%，表現相對穩健。但生活電器、空調和其他業務的收入分別下滑46.27%、32.56%和36.14%。這意味著核心主業仍在，但多元化擴張的品類正遭遇較大的市場阻力。

其三，現金流表現出現反復。

2025年全年，澳柯瑪經營活動現金流凈額為3.3億元，同比增長58.01%，連續三年保持增長。這與凈利潤的虧損形成對比，說明其在回款管理上仍保有基礎能力。但進入2026年第一季度，情況出現變化：經營現金流凈額為-5807.87萬元。利潤修復的苗頭與現金流尚未轉正之間的矛盾，構成了當前最直接的經營壓力。

進入2026年第一季度，澳柯瑪營收18.65億元，同比下降15.41%；歸母凈利潤3747.48萬元，但扣非凈利潤僅為576.22萬元，同比下降84.60%。歸母凈利潤與扣非凈利潤之間的差距，來自非經常性損益。報告期內非流動性資產處置收益達到3342.38萬元，主要是控股子公司股權處置所得。剔除資產出售因素后，主營業務盈利能力仍然薄弱。

關于2025年的虧損原因，澳柯瑪在業績預告中歸結為三類：國內市場需求不足、以舊換新政策邊際效應遞減、大宗原材料價格波動以及行業價格競爭加劇，導致收入與毛利雙雙下滑；大宗原材料波動帶來成本與盈利壓力；對部分資產計提減值準備，進一步放大虧損。

綜合來看，澳柯瑪當前的狀態并不樂觀。主業承受價格戰壓力，多元化業務尚未形成有效支撐。利潤端高度依賴非經常性損益，現金流雖有基礎但波動較大。

商用冷鏈、出海、執行效率，三個待驗證的增長點

換屆落定之后，外界的注意力將從人事安排慢慢轉向實際動作。從現有業務布局和行業環境來看，以下幾個方向值得持續觀察，同時也構成了新班底的實際挑戰。

商用冷鏈能否成為利潤的穩定器

從業務布局看，澳柯瑪近年來推進的“互聯網+全冷鏈”戰略，在商用領域已積累一定基礎。

2025年年度業績預告中提到，智慧冷鏈產業的收入與利潤實現良好增長。澳柯瑪推出的“冷鏈全生命周期管理系統”能夠實現資產管理、訂單跟蹤、設備監控等模塊的數字化，服務冰品、飲品、乳品等行業客戶1000余家，接入設備超過200萬臺。

商用冷鏈偏向B端業務，客戶粘性較高，價格競爭相對緩和，利潤空間也更穩定。如果能在這一領域持續深耕，有望為澳柯瑪提供一個相對穩健的利潤支撐點。

海外業務能否打開增量空間

在國內市場進入存量競爭的背景下，出海已成家電企業的必選項。

2025年澳柯瑪海外收入占比達到29.91%，較2019年的17.8%有明顯提升。海外大客戶開發取得進展：家用產品領域引進兩家國際大客戶并實現項目落地交付；商用領域突破嘉士伯、雀巢等全球知名客戶。印尼智能制造工廠已啟動建設，將打造集研發、生產、銷售于一體的綜合性產業基地。

不過，與已在海外建立完善品牌與渠道體系的企業相比，澳柯瑪的國際化仍處于初期階段。海外業務能否從增長走向支撐，取決于品牌投入與渠道建設的持續推進。

治理銜接期的執行效率

新班子中，朱江的戰略統籌、徐玉翠的經營落地、王英峰的集團協同，理論上形成分工明確的三角結構。但治理銜接期往往伴隨磨合成本。

目前董事會秘書崗位尚未完成聘任，暫由董事長朱江代行相關職責。雖然這在治理銜接中屬于常見安排，但也反映出高管團隊的完全到位仍需要時間。

更關鍵的問題在于，新一屆管理層對現有業務的判斷與調整方向。家電行業的競爭已經進入精細化運營階段，單純依靠成本控制和資產處置無法支撐持續的利潤修復。毛利率能否止跌、應收賬款與存貨周轉能否改善、經營性現金流能否在第二季度轉正，這些都是比人事安排更值得關注的指標。

澳柯瑪此次換屆，本質上不是一次應急式的換人，而是一次在過渡期之后的治理確認。新班底的構成也顯示出其在戰略、經營與財務之間形成更緊密配合的意圖。

但現實約束同樣明確。2025年68.09億元的營收規模下，是2.14億元的凈虧損；2026年第一季度雖有利潤修復的跡象，但扣非凈利潤的微弱與經營現金流的凈流出，說明主業造血能力仍未恢復。

對于朱江、徐玉翠及其團隊而言，接下來一年需要證明的不是戰略的宏大，而是經營的質量。商用冷鏈的利潤貢獻能否持續放大、海外業務能否從增長點變成穩定器、費用控制與資產周轉能否實質性改善，這三個問題將是決定澳柯瑪后續走向的關鍵變量。