「肢解」OPEC

作者| 黃繹達(dá)

編輯|張帆

封面來源|視覺中國(guó)

根據(jù)最新權(quán)威報(bào)道，2026年4月28日，阿聯(lián)酋正式宣布，自2026年5月1日起退出石油輸出國(guó)組織（OPEC）及“OPEC+”聯(lián)盟。這是繼2019年卡塔爾、2023年安哥拉之后，又一重要成員國(guó)退出OPEC。

從日產(chǎn)量來看，阿聯(lián)酋是當(dāng)前OPEC第三大產(chǎn)油國(guó)，占比超10%。外界普遍認(rèn)為，阿聯(lián)酋與OPEC“盟主”沙特關(guān)系密切、政策高度協(xié)同，兩國(guó)共同構(gòu)成OPEC調(diào)控原油供給格局的核心力量。

失去話語權(quán)的OPEC

在需求側(cè)，不同于銅、鋁等有色金屬依賴于投資拉動(dòng)，原油的需求更偏消費(fèi)屬性，而且整體需求相對(duì)穩(wěn)定，基本由全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。相比需求側(cè)的整體穩(wěn)定，原油供應(yīng)端的波動(dòng)更加明顯，在過去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，OPEC+通過調(diào)控產(chǎn)能在原油市場(chǎng)擁有極強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，一時(shí)可謂呼風(fēng)喚雨。

2008年金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)都進(jìn)入調(diào)整期，但是OPEC+通過左右原油產(chǎn)能，成功讓布倫特原油價(jià)格從2011~2014年間長(zhǎng)期處于100美元/桶上方，高油價(jià)讓產(chǎn)油國(guó)依舊過得“歲月靜好”，直到2014年美國(guó)爆發(fā)頁巖革命。

隨著美國(guó)頁巖油革命帶來的原油大幅增產(chǎn)，改變了以沙特、俄羅斯為核心，且OPEC+一家獨(dú)大的原油供給格局，美國(guó)逐步成為全球最大的原油產(chǎn)品出口國(guó)。面對(duì)美國(guó)頁巖油的沖擊，OPEC持續(xù)控量保價(jià)，導(dǎo)致其市場(chǎng)份額逐步被頁巖油蠶食，根據(jù)MacroMicro數(shù)據(jù)，OPEC的原油產(chǎn)量市占率從2008年的41%，到2026年4月下滑到28%。

圖：全球原油產(chǎn)量市占率；資料來源：MacroMicro，36氪

回顧OPEC的發(fā)展歷程，本質(zhì)上是一個(gè)不斷擴(kuò)圈結(jié)盟、加強(qiáng)“壟斷”的過程。從最初的創(chuàng)始5國(guó)，到聯(lián)合俄羅斯成立OPEC+，產(chǎn)油國(guó)陣營(yíng)通過不斷吸納新生力量，來持續(xù)強(qiáng)化對(duì)原油的定價(jià)權(quán)。

那么，讀者不禁要問：OPEC+為何不吸納美國(guó)作為其新成員國(guó)呢？

究其原因，OPEC+成員國(guó)的能源行業(yè)主要由國(guó)家主導(dǎo)，所以國(guó)家意志能夠直接左右原油產(chǎn)量與供給節(jié)奏；而美國(guó)頁巖油不僅高度市場(chǎng)化、競(jìng)爭(zhēng)格局分散，且缺乏強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)協(xié)會(huì)，無法像OPEC那樣統(tǒng)一協(xié)調(diào)原油產(chǎn)量。正因?yàn)镺PEC的供給調(diào)控邏輯并不適用于美國(guó)頁巖油，這也從根本上決定了OPEC+無法將美國(guó)納入其聯(lián)盟體系。

圖：OPEC原油日均產(chǎn)量；資料來源：wind，36氪

阿聯(lián)酋為何退圈？

面對(duì)頁巖油的競(jìng)爭(zhēng)，如何讓自己地底下的原油資源實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，是各大產(chǎn)油國(guó)需要考慮的核心問題。事實(shí)上，阿聯(lián)酋與沙特在面對(duì)頁巖油競(jìng)爭(zhēng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略上存在顯著的差異。

沙特采取的模式是依舊通過審慎的產(chǎn)量調(diào)控，來穩(wěn)定原油價(jià)格。由于其沙特阿美在2019年上市，沙特的原油儲(chǔ)備已通過資產(chǎn)證券化的形式，實(shí)現(xiàn)了間接的貨幣化。相比于增產(chǎn)打壓油價(jià)，進(jìn)而削弱沙特阿美股價(jià)，沙特更加傾向于通過維持油價(jià)來管理沙特阿美的市值。

而其他產(chǎn)油國(guó)依舊只能依賴?yán)^續(xù)“賣油”，來實(shí)現(xiàn)自身原油價(jià)值變現(xiàn)。因此，對(duì)于OPEC核心成員國(guó)阿聯(lián)酋而言，增產(chǎn)早已是必然選項(xiàng)。近年來，阿聯(lián)酋不斷加碼油氣投資，提升自己的產(chǎn)能，以期達(dá)到原油資源的及早變現(xiàn)。

可是在OPEC的配額機(jī)制下，阿聯(lián)酋的新增產(chǎn)能被迫變?yōu)殚e置產(chǎn)能而無法充分釋放。這部分閑置產(chǎn)能，在油價(jià)低迷時(shí)期，投產(chǎn)意愿較低；但隨著近期美伊沖突的持續(xù)，原油價(jià)格高企，這對(duì)于阿聯(lián)酋而言，大規(guī)模增產(chǎn)是一種難以抵抗的誘惑。

圖：阿聯(lián)酋近年來持續(xù)提升原油產(chǎn)能；資料來源：彭博，36氪

更為關(guān)鍵的是，阿聯(lián)酋得天獨(dú)厚的地理位置。當(dāng)前國(guó)際油價(jià)居高不下的核心誘因在于霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，導(dǎo)致波斯灣原油出口通道受限。而阿聯(lián)酋地處霍爾木茲海峽南側(cè)，其富查伊拉港是中東唯一坐落于阿曼灣原油出口樞紐，而且從油田到港口有陸路輸油管道，均繞開了霍爾木茲海峽。

公開數(shù)據(jù)顯示，阿聯(lián)酋的陸路輸油管道現(xiàn)有穩(wěn)定運(yùn)力約150萬桶/日；2026年8月復(fù)線投產(chǎn)后，最大運(yùn)力可在短期內(nèi)提升至180萬桶/日。

當(dāng)前，在其他中東產(chǎn)油國(guó)深陷霍爾木茲海峽出口困局、同時(shí)受制于OPE產(chǎn)量配額束手束腳的背景下，阿聯(lián)酋選擇退出OPEC，利用自身區(qū)位優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)量“薅”一波羊毛。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著阿聯(lián)酋的“退群”，大量曾經(jīng)的限制產(chǎn)能開始逐步釋放，原油增產(chǎn)已經(jīng)是大概率事件。而其他OPEC成員國(guó)在原油增產(chǎn)的情景里，為保住市場(chǎng)份額，也只能被動(dòng)跟隨增產(chǎn)。

圖：阿聯(lián)酋的地理位置；資料來源：百度地圖，36氪

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